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“血拼”IPO保荐 券商期待利好落地

2018-12-11 02:14
作者:戴安琪
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  上海农商行日前发布的一份IPO保荐机构招标结果公示,引起投行圈热议。针对国泰君安海通证券中信证券以远低于市场平均水平的价格保荐上海农商行IPO项目,资深投行人士王骥跃表示,这主要基于四点原因,即:上海农商行IPO项目保荐风险低、尽调工作量相对较低、保荐机构价值有限、对券商排名有重大作用。不过,尽管今年前三季度券商投行业绩低迷,但11月份已经开始逐渐回暖。业内人士表示,沪伦通、科创板等多项政策利好投行,投行寒冬季有望结束。

  保荐费低至五万

  上海农商行的一份IPO保荐机构招标结果公示显示,项目中标单位为国泰君安证券股份有限公司、海通证券股份有限公司和中信证券股份有限公司。具体中标内容和金额如下:国泰君安证券保荐费16万元,承销费率0.45%;海通证券保荐费5万元,承销费率0.05%;中信证券保荐费30万元,承销费率0.28%。

  对此,王骥跃表示,上述头部券商以远低于市场平均水平价格保荐上海农商行IPO项目,主要有四个原因:一是上海农商行IPO项目保荐风险低。银行、券商、保险类金融机构日常经营均受到监管部门的持续监管,出现重大违法违规影响上市条件的概率低,在保荐风险较低的情况下券商要求的风险补偿自然也会极低。二是上海农商行IPO项目的尽调工作量相对较少。与制造业或者流通业相比,金融业经营更多依赖内控系统,业务流程简单,相应的尽调工作量少,保荐机构的执业成本也会相对较小。三是上海农商行A股IPO保荐机构价值有限。上海农商行与其他城市商业银行业务模式相近,保荐机构很难挖掘出上海农商行的特别价值。四是上海农商行IPO对券商排名有重大作用。大量IPO项目的募集资金规模只有几个亿,上海农商行在全国银行业排名在20多位,募集资金规模会比较大,对券商投行业务排名具有一定的作用。

  关于三家券商以低价保荐上海农商行IPO项目是否属于恶性竞争行为的质疑,王骥跃认为,这是正常市场竞争的结果。中标者都是业内排名前十的头部券商,而非IPO业务较少的小券商。这个价格既非投行业务首现,也绝非最后一单,未来千一、万五的报价可能会成为券商投行业务报价的主流价格。

  但也有业内人士认为,此行为极不合理,低于成本价,是一种恶性竞争。这种恶性竞争就是比本钱,最后看谁取得市场上的垄断地位。

  投行静待政策利好落地

  数据统计显示,截至11月30日,今年以来共计40家券商投行有IPO项目主承销收入,累计实现收入50.6亿元,较2017年同期的141.18亿元同比下降64.16%,为2015年以来的最差承销收入纪录。从券商三季报也能发现,34家上市券商投行业务净利同比平均下滑近三成。

  某投行人士表示,券商投行业绩低迷的原因主要有三:一是受股市震荡影响,IPO发行减缓,投行主要业务源下降;二是民营企业债券募集资金困难;三是由于锁价制度,再融资遇冷。

  从刚刚公布的11月券商经营数据来看,券商总体业绩有所回暖。投行业务方面,中信建投研报显示,11月份,共有5家企业完成上市,IPO承销金额为96.77亿元,环比下降1.97%。股债发审维持慢节奏,但再融资政策组合拳陆续发布,利用再融资补偿现金流和偿债的事件激增,单月再融资承销金额34.77亿元,环比上升130.38%;债券承销金额为7696.94亿元,环比上升36.42%。

  华泰证券表示,政策环境多维度改善,沪伦通、科创板等资本市场增量改革稳步推进,再融资、股指期货规定边际宽松,回购、退市等制度建设持续优化,为证券行业发展提供土壤。

  有投行人士表示,随着沪伦通、科创板等落地,投行“寒冬”季有望结束。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF380)

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